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第六十七章 估值的考虑（第4页）

在去往高盛帝都代表处所在的国际大厦的路上，隋波思索着，应该怎么阐述自己对易趣估值1亿美元的理由。

说到互联网公司的估值，相比传统企业有很大的不同。

传统企业一般采用的都是PE估值法（市盈率分析法）、PB估值法（市净率分析法）或者DCF估值法（现金流贴现估值法）。

看看财务报表，就可以简单做出一个大致不差的估值来。

这是因为传统企业在产品、市场、竞争等方面已经非常成熟，基本上在一定的时间内，不会有特别大的变化。

而互联网公司则因为技术新、市场发展和变化快、盈利模式弱、轻资产等特点，很难用传统企业的估值模式来做估值。

尤其是在1998年这个时期。

美国的互联网公司不断的创造出令人惊讶的一个个高估值，从而也逐渐形成了一种观念：

在互联网行业发展的起飞阶段，真正重要的不是盈利，而是增长速度和市场份额。

华尔街的一位分析家说：“在这一阶段，盈利并不能说明什么。投资者能够理解，在行业的早期增长过程中，保持高速增长和占有市场领先份额具有极为重要的战略优势。”

因此，现阶段投资机构对于互联网公司的估值，基本上都是凭借经验和直觉，以及对公司发展前景和市场的预测来做出。

如果一定要说，现在有什么明确的估值方法的话，那就是DEVA估值法（discountedequityvaluationanalysis，股票价值折现分析法），

DEVA最早由摩根斯坦利的分析师MaryMeeker提出，现在基本上已经是硅谷对互联网公司投资的估值参考标准。

DEVA估值的公式为：E=MCC（其中E为项目的经济价值，M为单体投入的初始资本，C为客户价值增长的平方值）。

简单来说，

就是当一个网站，只有自己一个客户时，他的价值基本为零。

而当锁定第二个客户后，就可以做很多的互动，附加价值也就被发现了，附加价值的测算是客户数量2的平方4。

当锁定第三个客户时，会加速发掘更多新价值，附加价值应该是3的平方9。

依次类推。

像后来Facebook在上市前，就能够达到数百亿甚至上千亿美元的天价估值，就是用8亿用户的数量，采用DEVA估值模式得出的。

如果按照DEVA的估值公式来计算：

目前易趣拥有50万用户数，假定每个用户市场价值为0.1元，那么50万用户就是5万市值，估值时使用5万的平方，易趣公司的估值就应该是2.5亿。

用户市场价值，是可以根据网站的商业模式来进行判断的。

但是，这只是非常简单的一种估值方式。

真正到了实际操作阶段，还需要考虑更多的元素。

比如公司的发展阶段、市场份额、增长空间和增长速度、技术领先和知识产权、交易类比（相同领域内其他公司融资估值）等等。

采用不同的估值方法，投资人心里的预期和判断，会截然不同。

还是那句话，任何事情的重要程度，都取决于人们对它的感受！

隋波敢于报出高达1亿美元的公司估值，自然有他的理由。

第一、易趣公司有着成熟的产品和完整的商业模式，并且现在盈利，有着健康的现金流。

就这一点，已经超出了绝大多数互联网公司。

第二、易趣公司市场份额领先。

互联网的特征就是赢家通吃，市场第一的估值大多数时候，会比市场第二高出数倍，因为投资机构更愿意用高溢价来投资市场领先者。

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